Контрольная Практическое занятие 4 (Тема 5). Структура капитала и дивидендная политика, номер: 353924

Практическое занятие 4 (Тема 5). Структура капитала и дивидендная политика

Определение стоимости и структуры капитала

1. Имеется следующая информация по нефтяной компании ОАО «Ист-Ойл»:
• У компании выпущены безотзывные облигации со сроком до погашения 15 лет и ставкой купона 15%. Облигации торгуются по 103% от номинала при номинале в 10 000 руб. Погашение облигаций будет производится по номинальной стоимости.
• Компанией также выпущены безотзывные привилегированные акции с номиналом 1 000 руб. и ставкой фиксированного дивиденда 12%.
• Премия за рыночный риск по обыкновенным акциям составляет в Российской Федерации 13%, безрисковая ставка 5%. Коэффициент β компании «Ист Ойл» равен 0,8.
Структура капитала компании представлена ниже:

Показатель Доля по балансовой
оценке, % Доля по рыночной
оценке, %
Обыкновенные акции 50 60
Заемный капитал 45 30
Привилегированные акции 5 10

Задание:
а. определить стоимость заемного капитала;
б. определить стоимость собственного капитала компании;
в. рассчитать средневзвешенную стоимость капитала WACC, если ставка налога на прибыль равна 20%.

2. Компания «Ротон» имеет WACC, равный 17,2%, рассчитанный по следующим данным:
Показатель Рыночная оценка,
млн. руб. Затраты на капитал, %
Собственный капитал 10 18
Заемный капитал 1 10

Руководство доказывает акционерам, что средние затраты на капитал компании могут быть значительно снижены за счет привлечения дополнительного заемного капитала. Рассмотрите эту возможность с позиции традиционного подхода и с позиции теории Модильяни-Миллера (ММ), вводя условные данные для пояснения своей точки зрения. Какие рекомендации следует дать акционерам компании?

3. Компания «Образ жизни» имеет следующую структуру капитала:

Элемент капитала Текущая структура,
% Рыночная оценка, млн. руб. Характеристики
Собственный
капитал S 79 7,5 100 тыс. обыкновенных
акций
Заемный капитал, D 21 2 (совпадает с
балансовой оценкой) Размещен под 8%
годовых
Итого V=S+D 100 9,5(=7,5+2) Ставка налога на прибыль 35% Существует «налоговый
щит»

Компания рассматривает проект расширения, который потребует 3 млн. руб. Финансовый менеджер анализирует три варианта финансирования и соответственно три варианта структуры капитала (предполагается, что издержки по привлечению и размещению капитала отсутствуют):
Вариант А: привлечь заемный капитал в размере 3 млн. руб. под 10% годовых, т.е. увеличить финансовый рычаг;
Вариант Б: разместить привилегированные акции на 3 млн. руб. с дивидендным доходом 10,5% от номинала;
Вариант В: провести дополнительную эмиссию обыкновенных акций. Предполагается, что информация на рынке симметрична и дополнительная эмиссия акций не приведет к падению цены, что позволит продавать акции по 75 руб. за штуку и таким образом разместить дополнительно 40 тыс. акций.
Финансовый аналитик на основе данных маркетинговой службы оценил предполагаемый уровень операционной прибыли при реализации проекта в размере 1,25 млн. руб. Стандартное отклонение операционной прибыли – 400 тыс. руб. (предполагается, что операционная прибыль имеет нормальное распределение). Финансовый аналитик определил среднее значение финансового рычага D/S по другим компаниям данной отрасли 35% и средний коэффициент покрытия 6.
Какой вариант финансирования Вы рекомендуете использовать?

Дивидендная политика

4. Аналитик получил задание оценить значение дивиденда на акцию кондитерской фабрики в будущем году по информации о положении в отрасли (деятельности конкурентов) и прошлым данным по рассматриваемой компании. Были представлены данные о прибыли и объявленных дивидендах за прошедшие 5 лет. Объявленный дивиденд за истекший период равен 6 рублям. Аналитик решил использовать модель Литнера.
Основной конкурент компании и лидер отрасли придерживается коэффициента выплат (дивидендного выхода) на уровне 40%. Корректирующий коэффициент, рассчитанный по прошлым данным о дивидендах и прибыли компании, равен 0,62. На основе данных о принятых проектах, заключенных контрактах и прогнозе выручки на следующий год аналитик оценил прогноз прибыли в размере 13 млн. руб. Так как число акций в обращении равно 1 млн., то прогнозируемое значение прибыли на акцию EPS составило 13 руб.
Какое значение дивиденда на акцию в будущем году показал аналитик? Как эта оценка может быть использована для вывода о недооцененности или переоцененности акций данной компании?

5. Компания «Лекарь Сибири» выплачивает дивиденды акциями. Выдержки из баланса компании на конец анализируемого года и дополнительные данные о выбранной политике взаимоотношений с собственниками (в тыс. руб.):
Уставный капитал (10 тыс. акций по номиналу в 10 руб.) 1 000;
Добавочный капитал 500;
Нераспределенная прибыль 8 000;
в том числе за отчетный период 1 000;
Коэффициент выплат (дивидендный выход) 50%;
Рыночная стоимость акции 0,4.

Компания по итогам прошедшего года объявила о 10%-х дивидендах акциями.
Покажите, как изменятся:
-статьи баланса после отражения дивидендных выплат;
-общая величина собственного капитала;
-доля каждого акционера в капитале компании;
-EPS и дивидендный выход.
Если бы вместо дивидендов акциями компания объявила сплит акций, то какие изменения произошли бы в отчетных данных.